国际热钱大规模出逃征兆已现 中国正在被战略做空

国际热钱大规 模出逃征兆已现
2010年07月05日 第一财经日报 张庭宾

人民币升值刺激A股上涨的神话已 恍若隔世。

人民币再一次升值了，从6月21日至7月2日，10个交易日上涨了0.824%。快于上一轮任一时段。如果按照前一轮人民币升 值经验，A股上证指数[2344.23 -1.62%]必定大幅上涨。然而，市场让绝大多数人大跌眼镜的是——A股惨烈下跌。除恢复弹性首日上证指数上涨2.9%外，其后9个交易日，最大下跌 10.07%。

与此同时，人民币升值的楼市上涨效应也神奇消失了，自从此轮房地产调控政策出台后，楼市就进入了观望期，价格有所松动。近 日，北京、上海等地的二手卖盘开始集中涌现，房地产商新盘也开始降价，尤其是万科，个别楼盘降幅达20%，给地产商以较大冲击，楼市恐慌情绪明显升温，房 价可能不久将进入快速下跌通道。

为何同样是人民币升值，前一轮和这一轮，股市和楼市的表现如此截然相反？这对中国和投资者意味着什*么？

前 周，人民币被宣布恢复弹性当日，笔者与一位基金公司的老总交流时，这样谈了对后市的看法：最关键在于人民币升值与股指的关系，如果上证指数涨速超过人民币 升值，则A股仍有重回牛市的可能；如果上证指数明显弱于人民币升值速度，甚至人民币升值、A股跌，则笔者的推断——股指期货：战略做空中国的拐点——就已 经没有悬念。中国正在被战略做空，决策者已经不能再抱有任何侥幸心理。

还有新的坏消息，比如中国地方债*务的审*计显示，有7个省、10个市 和14个县本级超过100%，最高的达364.77%。这无疑是一个继房地产调控、股指期货、欧元危机外需收缩等之后另一个看空中国的重磅炸*弹——在主权 债务危机备受关注的时刻， 364.77%的数据，远超过欧洲的希腊和美国的加州，这会令所有投机嗜*血的国际热钱非常兴奋。

战略做空中国 的条件都已经具备了，剩下的悬念是国际热钱以怎样的先后次序最大化锁定在中国的收益。

从2004年后陆续进入中国投机的国际热钱，规模巨 大，据笔者测算，其本金在9500亿美元上下(测算方法为，先测算出2004年前10年的中国外汇储备的平均增长率，由之推算出2004~2008年外汇 储备的正常余额，以2008年初的实际外汇储备额——测算正常值)，以人民币对美元汇率平均为1：7.8测算，迄今，其平均汇率收益为15.1%，约 1400亿美元，其间，中国股市从1000多点上涨到6124点，楼市价格翻了几倍，以其平均投资收益率为100%计，又是一个9500亿美元，即热钱在 中国的总量超过2万亿美元。

这么一笔巨大游资，其天生本性是如何保值增值。如果留在中国，必定要有利益空间可图。可现在国内A股大跌，热 钱能做中国散户基民的救世主？楼市拐点出现，很可能进入加速下跌阶段，在过去10年中国大都市楼价已经涨10倍的情况下，它们会接盘？中国当前的PE泡沫 已经达到最高峰了，再加大投资？不可能！除了爆炒大蒜、绿豆等粮食农作物外，国内已难有满足巨额游资资本增值的大空间了。

国际热钱不是乌 龟，它们是狼群，嗜血闻风而动。因此，这些热钱就很可能大幅外流，以保存投机中国的战利品，并去寻找更有增值空间的国家和市场——尽管这在当今世界并不容 易。

现在中国很有可能已处在热钱大规模外流的拐点上！端倪其实已现。5月份，在贸易顺差、FDI继续上涨的同时，新增外汇占款却大幅下 降，当月“新增外汇占款—贸易顺差—FDI”也由正转负。

近日，《第一财经日报》发表的《人民币美元供需濒临逆转》一文所述情况进一步印 证了笔者的推测：某大型商业银行结汇、售汇额累计出现的净结汇规模，今年前四月同比均正增长，但5月同比负增长35%，6月同比负增长49%。这说明银行 的客户倾向于抛出人民币持有美元。这个情况并非个别，最近，笔者接触了两家国内银行的高层，他们都反映近期银行内的美元突然紧缺。

假如国 际热钱大规模外流，怎样的节奏和操作最符合那些最聪明的热钱之需呢？即制造最后一波人民币升值，在他人盲目追涨跟风时，它们可以以人民币最高价卖出置换美 元；对于中国，最糟糕的是，美元势力威逼人民币升值，市场人民币买盘不足，央行或国内商业银行出面购买人民币，对于国际热钱而言，这将是最高位脱手人民币 的最理想状态。

当人民币开始贬值，盲目跟风者恐慌抛售，人民币从升值到贬值的拐点就会出现，乃至进入快速贬值的阶段。人民币贬值的幅度将 主要取决于楼市股市下跌幅度和经济基本面变糟的程度。人民币对美元贬值10%是相当有可能的。

中国的当务之急：
一是做好随时向金融系统大 规模注入流动性的准备；
二是防范国际热钱大规模集中离境。
笔者在2008年6月《反热钱战争》一书中就提出了对策：实施资金集中出境的浮动税率制度，宣布 对集中离境的资本征收“外汇集中离境税”。这可对热钱集中外逃起到“一剑封喉”的作用。

从法理上说：由于中国并没有开放资本项目自由化， 大部分国际热钱是非法的，中国有权增收上述税收。然而，外部势力必定反弹，甚至不排除动用外部军*事威*慑。

而最直接有效的方法是，在人民币 开始贬值时，宣布人民币一次性贬值10%，热钱将渡河正半，进退维谷，达成最佳反击效果，不过，那时中国需要极大的政治勇气和金融铁腕。

还 有另外一种情况，即在国际热钱做空中国的关键时期，美国国内出现了重大金融或者社会政*治动*荡，则中国有可能逃过一劫。但无论如何，我们应该彻底解决权*贵既 *得利益扩张、内部人向外利益输送、社会财*富分*配不合理的根本问题。

希望现实证明这是忧天的杞人
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美帝*国将对中国经济撕*票

作者：tigergoo

评论：第三次大萧条的端倪已经再清楚不过，美元帝国需要经历一次次的自我摧毁式的新生，经历残酷至极的自我新陈代谢，才能重新获得生命力。全球经济都将成 为美帝国新陈代谢的牺牲品。庭宾兄纵有满腹经纶，也是不可能扭转这个庞然大物的新陈代谢时所造成的毁灭力量的。这个怪物新陈代谢需要巨量的营养物质，而中 国未来的恶*性通*缩和恶*性通*胀，都是在为这个怪物提供充足的营养。
在中国所有的经济学者中，只有刘军洛兄，具有一种特质，能够模仿美帝*国这个怪物的 思维，甚至能够听到这个怪物的呼吸。所以，他那些看似荒诞不经的预测，都在应验。原因是怪物在吸食中国这个巨大且鲜美的宿主时，就是通过看似荒诞不经的策 略，来获得营养的。

现在就出现两种论调：
一是刘军洛，规劝人们顺势操作，减少损失，其理论依据是“抵抗无效论”，因为美帝国已经 花了10年时间从2001年的中国加入WTO开始布局至今，已经造成了战略上胜利的态势，加上国内利*益集*团是不愿意抵抗的，所以即便抵抗是完全无效 的。在 其新书《被绑*架的中国经济》里，刘军洛预*测美帝国会对中国经济很快撕*票。有不少人将刘军洛看作是对美帝国这个怪物的“不抵抗主义”；
二是张庭宾， 其奉行积极的抵抗策略，认为中国应该把政府和民间组织起来，对美帝国的货币战争进行积极抵抗，但这个怪物进行了10年的战略布局，和这个局 所造成的宏观态 势，靠一时的散兵游勇的抵抗，基本上是让中国的投资者自*杀。其观点则并未被人们看作是“抵抗主义”，反而被很多人看作是“主观主义”。
抵抗还是不 抵抗？新一轮富人外逃，让我们很难再唱起毛主席的“团结就是力量”。
博主本人，对张庭宾兄和刘军洛兄都是极为佩服的，他们的“不抵抗”或“抵抗” 都有深刻的理论根源，出发点不同，但价值观和目标却是完全一致的：保护人民的财产安全。
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